Какое влияние могут оказать на развивающиеся рынки повышения процентных ставок в США? Входившие ещё в 2017 в число наиболее эффективных экономик некоторые из них, как в случае с Турцией, обрушились в пропасть валютного и кредитного кризиса.
С начала года доллар доминирует на мировом валютном рынке, оказывая колоссальное давление на валюты, акции и облигации развивающихся рынков. На протяжении многих лет история капиталовложений была благосклонна к денежно-кредитной политике США и количественному смягчению, что привело к повышенной закредитованности множества нарождающихся рынков. Сегодня инфляционное давление нарастает, а ряд центробанков, вероятно, не поспевают за трендами. Процентные ставки до сих пор могут оставаться слишком низкими, учитывая рост ценового прессинга и слабость местных валют из-за растущего доллара.
Возможен ли социальный бунт на постсоветском пространстве?
Эксперты из шести постсоветских стран разбирались, может ли углубление соци... →
Практически все валюты ослабли, за исключением узбекского сума. Одна из причин заключается в том, что у страны практически нет долгов, и только сейчас она начинает открывать свои двери. В этом году Узбекистан планирует продать еврооблигаций на сумму $300 млн. Если выпуск пройдет успешно, страна, ранее незамеченная радарами большинства международных инвесторов, может, однако, попасть в масштабный кризис развивающихся рынков.
Турция, некогда любимица инвесторов, ныне испытывает настоящий коллапс. Турецкая лира потеряла 45% своей стоимости по отношению к доллару, а краткосрочные процентные ставки на фоне опасений усиления контроля за капиталом взлетели до уровня более 19%.
Усилия основных центробанков в первую очередь направлены на форсирование в 2019 планов по внедрению повышенных процентных ставок и сокращению баланса. Так называемому количественному ужесточению в таком случае подвергаются страны, чьи правительства и компании подсели на дешевые заемные средства без улучшения основ своих экономик. Федрезерв уже предъявляет некоторые облигации на погашение, а ЕЦБ планирует прекратить приобретение активов в декабре. К концу года эта мера доведет покупки чистых активов основными центробанками до нуля, тогда как в конце 2017 они приближались к отметке $100 млрд в месяц.
Мурат Темирханов: Политика Национального банка способствует выводу капитала из Казахстана
Почему казахстанские сырьевые экспортёры хранят деньги в иностранных банках... →
По оценкам Института международных финансов, долги домохозяйств, правительств, корпораций и финансового сектора на 30 развивающихся рынках составили 211% к ВВП в начале этого года против 143% в конце 2008. Для 21 рынка из вышеупомянутых выраженный в долларах долг вырос с $2,8 трлн до $6,4 трлн. МВФ оценивает госдолг формирующихся рынков и стран со средним уровнем дохода в среднем в размере почти 50% от ВВП, что есть наивысшее значение со времен долгового кризиса 1980-х. По подсчетам находящегося в Швейцарии Банка международных расчетов, деноминированные в долларах обязательства только корпоративного сектора развивающихся рынков составляют $3,7 трлн, что в 2 раза превышает аналогичный показатель 2010 года.
То, что испытывают развивающиеся рынки, является результатом ужесточения ситуации с мировой ликвидностью. Это опасная комбинация динамичной инфляции, раздутого дефицита по текущим операциям и бюджетного дефицита. Проблема Турции может оказаться знаковой, говорящей о более обширных рисках, в силу того, что основные центробанки собираются корректировать свою политику, а также опасений усиления торговой войны.
Финансовые кризисы наступают в цикле ужесточений со стороны Федрезерва, особенно когда большое количество денег охотится за высокодоходными активами на стадии его ослабления. Отсюда следует, что последние события знакомы глобальным инвесторам, несмотря на надежду, что «в этот раз будет по-другому».
