Дефицит информации приводил к тому, что некоторые активы оценивались не по объективным показателям, а по слухам и фантазиям, которые сулили баснословные барыши инвесторам. Люди, в том числе за счет заемного капитала, бросались инвестировать в переоцененные активы. Когда же истинная ценность последних становилась очевидной, пузырь лопался, возникала цепная реакция невозврата долгов и начиналось кредитное сжатие, которое било по всем отраслям экономики без исключения – из-за ограничения доступности кредитования падал совокупный спрос. Кризис усугублялся, когда регулятор сокращал денежное предложение. Со временем указанные причины если не устраняли полностью, то существенно снижали их отрицательное влияние.
Нынешний кризис по своей природе отличается от классических. В его основе лежит не переоценка активов, а ограничения на общественную и, значит, экономическую деятельность. Но результат одинаков: совокупный спрос снизился.
Рецепт выхода из кризиса давно известен – существенное расширение денежного предложения, чтобы стимулировать спрос. Практически все развитые страны его используют. И только в Казахстане к применению этого рецепта подходят более чем осторожно, руководствуясь принципом «кабы чего не вышло».
Очевидно, что еще сохранились воспоминания о гиперинфляции 90-х, спровоцированной в том числе расширением кредитования в ходе так называемого межзачета. Тогда за счет роста кредита пытались «расшить» кризис неплатежей.
Есть ли риск всплеска инфляции, если увеличить денежное предложение прямо сейчас? Конечно да, хотя самые резкие скачки цен в этом веке в нашей стране не были связаны с денежно-кредитной политикой. Во второй половине 2007-го цены подскочили из-за дефицита зерна, вызванного большим, чем обычно, оттоком на экспорт. Осенью 2015-го скачок был вызван даже не столько девальвацией тенге, сколько негативными ожиданиями бизнеса и населения.
Казахстан может ухудшить свои позиции в Индексе человеческого развития
В экспериментальном глобальном индексе предлагается новое измерение прогрес... →
Пусть и с серьезными дефектами, но рыночная экономика у нас построена. И способна переварить дополнительное денежное предложение. Кратковременный всплеск цен возможен, но если система экономических стимулов не искажена, то он будет погашен за счет роста товарного предложения.
Сегодня дополнительное денежное вливание в основном идет по каналам государственной поддержки. Это, во-первых, создает неравные конкурентные условия. Во-вторых, государство конкурирует с банками, которые не могут предложить таких же условий. Вместе с тем отказ от финансирования через программы развития сократит для бизнеса возможности финансирования без всякой компенсации. Если, конечно, Нацбанк не удешевит и не упростит доступ к ресурсам самим БВУ.
Президент страны неоднократно призывал развивать конкурентную среду, к примеру, в недавнем послании народу: «Важнейшее значение приобретает конкурентная политика. Необходимо серьезно разнообразить конкурентное поле, создать действительно равные возможности для каждого предпринимателя, прекратить монополизацию рынков». Но что-то не особо видно, чтобы исполнительные органы власти на всех уровнях прилагали серьезные усилия для развития рыночных отношений.
Только сила рынка, подкрепленная соответствующей кредитной политикой, способна преодолеть последствия кризиса и дать новый импульс экономическому развитию. Это может произойти и без расширения денежного предложения, просто будет сложнее, дольше и с меньшим эффектом.
