Можно ли заработать на рецессии в США?

ФОТО: Depositphotos/Rawpixel

Обладатель Нобелевской премии по литературе 1964г, известный американский писатель Эрнест Хемингуэй говорил, что в мире существует лишь три настоящих вида спорта: альпинизм, мотогонки и бой с быками, все остальные спортивные занятия он считал играми.

Общеизвестно, что растущий рынок принято называть бычьим, хотя уже точно никто не знает о конкретном факте возникновения такого названия. Автор Telegram-канала «Активные инвестиции» Павел Бережной полагает, что возможно одно из самых простых объяснений это то, что самый надежный способ избежать попадания под копыта быка – это бежать вперед вместе с ним, а в случае рынка – это быть в растущих акциях, а не в наличных. Сражаться с быком, реальным или виртуальным в виде неумолимо растущих котировок – дело опасное и может принести большой урон.

Анализ поисковых запросов в Google показывает, что в 2022 половина всех обращений содержали слово «рецессия». В 2023 этот показатель снизился, но все еще составляет около четверти. Надвигающаяся рецессия в крупнейшей экономике мира будет самой ожидаемой, инвесторы успели к ней основательно подготовиться.

Актуален ли классический инвестиционный портфель 60/40 в нынешних реалиях?

И что делать инвесторам чтобы сберечь и приумножить капитал рассказал инвес... →

Один из наиболее проверенных историей индикаторов приближающейся рецессии – инверсия кривой доходности американских казначейских обязательств. Это когда ставки по 2-х летним казначейским обязательствам начинают превышать ставки по 10-ти летним облигациям правительства.  Инверсия сохраняется уже целый год и упорно предсказывает замедление экономики США. При этом статистика последних трех американских экономических рецессий (2020, 2008 и 2001 годов) показывает, что она наступает в течение 12–18  месяцев после факта инверсии кривой доходности государственных облигаций.

Так называемый индекс лидирующих показателей, рассчитываемый с учетом 10 опережающих экономических индикаторов, предвещает рецессию с середины 2022.

Ведущие глобальные банки также ожидают снижения темпов роста прибыли компаний и рецессию уже в начале следующего года. Так, совсем недавно стратеги из Deutsche Bank указали на 100% вероятность замедления экономики США уже в октябре 2023, вызванного в первую очередь агрессивной монетарной политикой американского Центробанка, беспрецедентно быстро поднявшего ключевую ставку с нуля до 5% менее чем за год.

Банковский кризис, разразившийся в США этой весной и поставивший под сомнение целостность банковской системы США, а также неопределенность в отношении дефолта США по государственному долгу, явно не прибавили оптимизма участникам рынка.

Добавьте к этому уже год упорно снижающиеся котировки сырья, высокие ключевые ставки, по-прежнему «ястребиную» риторику в Федрезерве (Амерканский Центробанк), и портфели большинства инвесторов, старательно подготовленные к жесткой посадке американской экономики, не должны вызывать удивления у профессионала в области финансов.

На фоне всего этого негатива тем более удивительно наблюдать безудержный рост основного барометра широкого рынка акций США – индекса S&P 500, который с октября 2022 прибавил более 25%, а с начала года вырос уже на 17%. Как может такой рост рынка происходить в столь пессимистических ожиданиях?

Кто и почему покупает акции несмотря на надвигающиеся штормовые облака и как частному инвестору понять, действительно ли это начало нового бычьего рынка или очередной «всплеск» спекулятивных настроений на рынке? Ведь рост рынка однозначно указывает на то, что спрос на акции превышает предложение.

Я полагаю, что есть как минимум два основных фактора, которые помогут объяснить рост котировок акций за последние 8 месяцев.

Обратно в 2000-е.

Легендарный инвестор нашего времени Стэнли Дракенмиллер часто повторяет в своих интервью, что самое основное для рынка – это ликвидность, то есть поступающие на рынок наличные и заемные средства, которые могут быть использованы на покупку акций. Основной фактор поступления ликвидности на рынок – это политика Центробанка. Более «мягкая» политика будет способствовать притоку ликвидности и, как следствие, - росту котировок.

С учетом того, насколько для рынка важна текущая и будущая денежно кредитная политика (ДКП) Центробанка, инвесторы оперируют в парадигме «чем хуже, тем лучше», в том смысле, что более слабая экономическая статистика побудит Федрезерв быстрее отказаться от своего намерения далее повышать ключевую ставку и, возможно, даже начать цикл снижения ставок для стимуляции экономического роста.

Этот разворот к более «мягкой» ДКП будет однозначно позитивен для акций, так как более низкие ставки автоматически транслируются в более высокие мультипликаторы оценки акций и, следовательно, более высокие котировки бумаг.

Обе метрики инфляции: рост потребительски цен (Consumer Price Index) и ценовой индекс расходов на потребление (Personal Consumption Expenditures) уверенно снижаются, равно как и ожидания инфляции в будущем.

При этом основной драйвер американской экономики – потребитель - чувствует себя совсем неплохо: последние данные по индексу уверенности потребителей (Consumer Confidence) показывают самые высокие за последние 17 месяцев значения, уровень безработицы близок к самым низким за последнюю декаду показателям, темпы потребления одни из самых высоких с начала века!

Стабильные темпы потребления, слабый экономический рост и дезинфляция вполне могут привести к повторению сценария прошлой декады.  А это означает бычий рынок в будущем, такой же, как мы наблюдали в 2010–2020.

Инвесторы абсолютно рациональны в своих действиях, скупая в первую очередь акции американских ИТ-гигантов: Микрософт, Мета, Гугл, Эппл и прочих. В ситуации снижающейся инфляции именно такие компании, способные показывать впечатляющие темпы генерации прибылей в стагнирующей экономике, будут востребованы в первую очередь. Это мы и наблюдаем: индекс NASDAQ 100 обогнал индекс широкого рынка S&P 500 на 21% с начала года.

Сентимент и позиционирование инвесторов

Сентимент (ожидания инвесторов в части доходности активов) и их позиционирование играют важную роль в смене тренда рынка.

Один из величайших инвесторов прошлого века, Сэр Джон Темплтон известен своей знаменитой фразой: «бычий рынок всегда рождается в пессимизме, растет в скептицизме, стареет в оптимизме и умирает в эйфории». Это означает, что восходящий тренд на рынках начинается, когда инвесторы настроены крайне пессимистично. По мере роста рынка пессимизм сменяется на скептицизм, затем на оптимизм и, наконец, на эйфорию в настроениях инвесторов. Существуют метрики, по которым можно судить о том, в каком настроении пребывают инвесторы сейчас.

Казахстан может много заработать на уране. А с ним и инвесторы

Добыча урана играет значительную роль в национальной экономике Казахстана. ... →

Последние данные по ожиданиям и позиционированию инвесторов показывают, что портфели большинства все еще подготовлены к будущей рецессии: в них большой, по историческим меркам, процент наличности, сделан упор на качественные облигации и малый процент в акциях. Многие занимают короткие позиции, то есть ставят на дельнейшее падение рынка. Однако по мере его роста такие инвесторы вынуждены фиксировать убыток и закрывать свои позиции, откупая акции обратно, тем самым, способствуя притоку новых денег и росту котировок.

Как известно, профессиональные инвесторы (например, управляющие фондами) оцениваются в сравнении с эталонным индексом, так называемым бенчмарком. Если портфель фонда будет отставать от эталона квартал, два или более, то недовольство инвесторов рискует оставить управляющего без работы. Эта тенденция, в свою очередь, приводит к так называемому феномену FOMO (Fear of missing out), когда профессионалы начинают лихорадочно скупать акции, чтобы не проиграть индексам и сохранить работу. Это опять-таки способствует росту котировок и порождает еще больше FOMO у тех, кто все еще имеет малую долю акций в портфелях.

Поэтому если вы чувствуете недовольство и раздражение тем фактом, что не участвуете в столь бурном росте акций, вы не одиноки. Ожидаемая реакция таких инвесторов будет лишь подгонять «быков» и это именно то, как начинается настоящий восходящий тренд на рынках. И участвовать в нем сейчас или нет – это будет зависеть от личного риск-аппетита каждого инвестора.

Возвращайтесь к нам через 4 недели, к публикации готовится материал «Как сеть клиник «Diaverum Казахстан» за восемь лет выросла в шесть раз »