Инвестиционный кейс: Россия

С начала года российский индекс РТС является наиболее результативным в мире, демонстрируя доходность в долларах в размере 37%.

Тогда как мировой цикл процентных ставок достиг пика, Европа применяет отрицательные ставки, а американский Федрезерв трижды за год снизил ставку кредитования в долларах, российский рубль предлагает заманчиво высокие ставки. Мировой рынок обмена валют стал замечать, что российский рубль является наиболее устойчивой мировой валютой по отношению к доллару, показав за этот год рост в 16,4%. Некоторые международные инвесторы рассматривают рубль как валюту, обеспеченную золотом, так как ЦБ РФ сократил объем долларовых резервов и все больше покупает золото. В этом году Россия пополнила официальные резервы на 145 тонн, что вывело ее на пятое место по размеру запасов золота в мире.

В то же время мы наблюдаем «интернационализацию» рубля. В рамках укрепления финансовых связей двух черноморских держав Турция планирует продавать суверенные облигации в рублях. Россия стремится открыть свой рынок облигаций иностранным эмитентам, однако пока рублевый долг разместила только Белоруссия. Доходность суверенных облигаций России близка к историческому минимуму, тогда как дивидендная доходность акций находится в районе исторических максимумов.

Российские акции с доходностью по дивидендам индекса РТС в размере 6,38% и коэффициентом «цена/прибыль» на уровне 6,38 являют собой воплощение понятия «стоимостное инвестирование». В прошлом месяце американские акции достигли своего максимума за всю историю с дивидендной доходностью S&P 500 в 1,87% и коэффициентом «цена/прибыль» в размере 20,33. Капитализация российского рынка акций сейчас составляет половину его пикового объема в более чем $1,5 трлн, пришедшегося на 2008-й, а именно $663 млрд, или 3,8% от индекса развивающихся рынков MSCI. В совокупной капитализации всех развивающихся рынков Россия занимает долю в 0,7%, что меньше доли Бразилии (0,9%), Индии (2%) и Китая (11,6%). Многие американские инвесторы, разместившие значительные средства в китайские ценные бумаги, сейчас осознают, что американо-китайская торговая война приведет к перемещению капитала из Китая на другие развивающиеся рынки. В то время как СМИ неустанно твердят об американских санкциях в отношении РФ, важно отметить, что инвесторы из США и Великобритании по сей день являются крупнейшими институциональными инвесторами в российские акции.

Дивидендная доходность стабильна. Россия еще не достигла пика цикла корпоративных прибылей, выплатам со стороны госкомпаний есть куда расти, корпоративный леверидж (отчасти из-за санкций со стороны Запада) находится на низком уровне и продолжает снижаться. Сокращается предложение акций, так как компании выкупают свои акции обратно, а новые размещения немногочисленны. Разница в дивидендной доходности между Россией и другими развивающимися рынками сегодня близка к наивысшему значению за всю историю (более 6% в России при среднем показателе менее 3% на прочих развивающихся рынках). Основываясь на общепринятых параметрах оценки, Россия явно и резко выделяется среди других развивающихся рынков. Совокупная дивидендная доходность в России близка к 7%, коэффициент выплаты дивидендов составляет 50%. Ни один другой рынок в мире не предоставляет такую высокую доходность с перспективами роста.

Возвращайтесь к нам через 4 недели, к публикации готовится материал «Как сеть клиник «Diaverum Казахстан» за восемь лет выросла в шесть раз »